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　　桥水中国

　　夙昔几个月里，咱们以为要镌汰通胀率，经济放缓是不成幸免的。由于央行大幅紧缩，经济应该也曾明显收缩。但履行上，通胀率着落的速率比咱们预期的要快，而经济仅仅略有放缓，2月3号公布的管事申报显露美国经济仍有弹性。市集臆想这些趋势将无间下去，并结合经济软着陆。在本文中，咱们将描摹为什么咱们以为经济增长和通胀率不太可能像市集预期那样获胜发展，为什么美国经济仍有可能堕入零落，而且过于乐观的市集预期可能并不利于畴昔钞票融会。

　　咱们仍然以为最终效果

　　可能比现时预期的更倒霉

　　经济放缓的幅度低于咱们的预期，但这种滞后是粗浅的，咱们瞻望紧缩带来的影响最终会传导到经济增长层面。通货扩张仍然是一个问题，劳能源市集的弥留经由处于历史高位，加上中国疫情后从头灵通，这两个因素都可能进一步给环球物价带来上行压力。咱们以为，经济增长需要进一步放缓，才气使通胀率无间着落，而最近金融环境的舒缓将使这一规划变得更难以已矣。

　　紧缩基本上正按照典型的

　　旅途进行，经济可能会步入零落

　　经济零出家生的时势多种种种，但大体上看，现时经济周期毛糙按照时常的旅途驱动。下两图显露夙昔60多年来发达国度发生的大限制紧缩，基准月是当短期利率增幅首先2%时（横轴示意月份，并将现时的紧缩与平均水平比较较）。如图所示，现时的履行GDP增长率和安静率都与历史平均水平很是，该水平频频会导致经济收缩。第一幅图显露GDP总量，但其中波动性较小的“中枢”因素（家庭消耗和私营部门投资）在夙昔一个季度大幅着落，年化增长率仅为0.7%。

　　市集预期严重地偏向于更低的

不是正在去露营的路上，就是在准备露营用的东西，一段时间以来，城市周边露营这一新型休闲“微度假”方式为人们所广泛接受，令人羡慕的不再是“诗与远方”，而是“诗与帐篷”。

　　利率和通胀率，美联储将难以

　　撑持畴昔钞票价钱的飞腾

　　下两图显露，市集预期美联储将快速宽松，通胀率将赶紧回落到规划水平。咱们以为，需要发生一场严重的履行性的经济零落，才气使通胀率已矣此降幅，而只好在零落和通胀率着落同期发生的情况下，美联储才会招揽超出市集预期的宽松次序。这一前程不利于股市畴昔的融会，因为现时市集远未充分预期公司盈利收缩，但却预期美联储将出台大都的撑持次序。

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